历年来人民币对美元汇率的变动，反映中国经济体制改革的过程。在计划经济时代中国的生产效率低，可以出口的产品缺乏，出口不足便不能换得足够的美元，美元缺乏，只能由政府分配；在中国施行经济体制改革以后，生产效率提高，可以出口的货物增加，美元的供应也增加了。人民币对美元的汇率便得以提高。美元的供应也无需由政府控制。

我记得在1980年首次回国时，政府控制的汇率是一美元对二元人民币，但是一美元的购买力比二元人民币的购买力高，在市面用二元人民币当然换不到一美元，1984年7月5日，我与赵紫阳总理会面（消息登在7月6日《人民日报》头版），交谈中国经济学教育与中国经济体制改革的问题。经济体制改革的一个最重要的问题是物价的改革，物价应由市场的供求决定，不应由政府控制。汇率是价格之一，当然也应当由市场决定。总理同意这个观点，但是他说美元的分配，由一些既有利益控制，不容易立即把既有利益除掉，让汇率由市场的供求决定。

因为外汇的供应不足，需要用外汇的单位或人民要向政府申请才能得到外汇，申请时必需说明用外汇来干什么，才能得到批准。在施行经济体制改革以后，中国的生产增加，出口和外汇的供应也同时增加。在上海建立了一个进出口商可以互相交换外汇的市场。从1994年开始，中国政府根据当时在上海市场交换的汇率让汇率调整到一美元对8.73元人民币。这可以说是中国政府接纳汇率由市场决定的开始。

在实行控制汇率时代中国政府也在实行双轨价格。双轨价格的产生，是因为有些物资，包括外汇，在中国的供应不足，政府需要让它的供应决定如何分配。好比1980年代初期的住房，由工作单位分配给工人，每月的房租仅仅是5元左右。还有国营企业在买进生产需要的原料时也得到政府廉价的补贴。关于这种补贴，我可以补充一句，如果补贴的数量是固定的，不会影响企业生产的效率，因为获得一个定额的补贴不影响企业求利的行为。赋予国营企业一个定额的补贴，对中国市场经济的运作没有负面的影响。

补贴住房的政策，是违反市场经济价格应由市从决定的原则。但是如果政府增加房租，居民一定不会满意。我给紫阳总理的建议是让住在廉价公寓的居民有权保留既有的公寓，但也能把公寓让出，在市从另外买进他需要的公寓。因为这些居民有这种选择的自由，他们的利益不会低于让他们保留既有公寓的利益。另一方面，建筑新公寓的商人也得到顾客来买他们的公寓。双方有益。还有一点，工作单位可以收回公寓，把它租出与有能力付出比较高房租的住客。如果工作单位认为职工没有能力购买新的公寓，可以给他们补贴来买。当时单位收到工人的房租一般是低于市价的。让工人般出以后单位可以把公寓用比较高的价格租出。上面的建议，可以说是帕累托最优，因为居民，他们的工作单位和建造公寓的商人三方面只会从我的建议得到益处，不会受到害处。

中国今天施行市场经济，各种价格应当由市场决定。包括人民币汇率的价格和中国工人住房的价格。但是近年来政府还在干预价格，包括在城市居民住房的价格以及在上海股市交易的股票价格。去年政府先鼓励人民多买股票，目的在增加企业可用作投资的资本。等到股价高涨，超过了该企业今后盈利的价值，于是股价下跌。政府便设法挽救，用政府的资金买进股票。中国的股票是供应与全世界买卖股票的顾客，中国政府的财力不足与整个世界买卖股票的资本对抗，所以中国政府无法让中国股票的价格提高。