再投资是EB-5流程中的一个现实，投资者在进行I-526或I-829申请时必须了解这一点，尤其是那些因在2022年《EB-5改革和诚信法案》（RIA）颁布之前提交了申请而仍在等待批准的投资者。

美国公民及移民服务局（USCIS）于2017年提出了这一再投资做法，作为处理以下情况的解决方案：新商业企业（NCE）投资于创造就业实体（JCE）的EB-5资金准备偿还给因EB-5处理积压而申请尚未获批的投资者，或原始项目在EB-5两年维持期结束前已完成的投资者。

在EB-5生态系统中，关于如何进行再投资以及USCIS如何适用法律仍存在争议。投资者和移民律师主要担心申请人无法控制NCE对其资金进行再投资的方式，而且这些再投资有时并不遵循投资者在选择原始投资时所采用的审查方式。

WR Immigration合伙人、移民律师Joseph Barnett解释说：“移民投资者的资金在没有向决策者提供太多意见的情况下被再投资的情况比比皆是。实际上，公司运营协议或有限合伙协议以及发行文件中包含的内容才是控制再投资流程的关键。”

USCIS处理延迟对EB-5前投资者再投资的影响

对于RIA，USCIS必须执行的主要指导方针是，在两年有条件居留期结束之前，再投资的资金必须保持“风险”。风险是指NCE必须将资金再投资于商业活动，而不是股票或债券。

“未能满足这些要求将导致区域中心被强制终止，NCE或JCE可能受到制裁或被禁止，并且受影响的投资者可能无法享受到EB-5移民福利。”主管Baker Donelson移民业务部的EB-5移民律师Robert Divine说。

然而，EB-5投资者是在RIA颁布之前还是之后提出申请，会造成计算维持期的不同，从而影响再投资的有效性。

“对于在2022年3月15日RIA颁布之前提交I-526申请的投资者，在当其完成两年的有条件居留（即初始绿卡上的到期日）后，该期限即告结束。对于在RIA颁布之后提交申请的投资者，该期限在资本“投入”两年后结束，USCIS称这是指投资者的所有资本已“提供”给JCE。”Divine说。

他补充说，RIA颁布之后投资者进行再投资的情况很少见。然而，对于RIA颁布之前的投资者来说，这种情况很常见，“特别是对于出生在中国的EB-5投资者来说，他们不得不忍受漫长的签证号码等待期，再投资可能在很多年内都是必要的。”该律师肯定地说。

EB-5再投资的优势和劣势

Divine强调这种做法可以保护EB-5投资者。“再投资的优势在于，当【JCE】在投资者完成EB-5投资所需的维持期之前向【NCE】偿还资金时需要保留EB-5投资者的移民资格。”

Divine说，在对这些资金进行再投资时，风险起着至关重要的作用。“与初始EB-5项目一样，有些再投资的风险比其他项目更大。考虑到以下方面存在的不可预测性，再投资的机会很难找到，也很难做出安排：（1）NCE何时可以获得资金；（2）有多少投资者愿意参与再投资；（3）不同投资者需要多长时间才能完成其维持期；以及（4）成功再投资后需要多长时间才能收回资金。这往往会导致再投资不具备普通非EB-5投资者倾向于选择的流动性和多样性，而且一些投资者可能需要进行不止一次的再投资。”他说。

另一个劣势是，资金“被占用的时间更长，而且有可能在再投资业务中遭到损失。通常情况下，那些仍然想要绿卡的人愿意忍受不利条件以保持优势。”Divine补充说。

再投资EB-5资金时NCE的有效性

再投资的时机对于EB-5资金的良好再投资也是至关重要的。

区域中心运营商CanAm Enterprises的首席运营官Christine Chen说：“在当前的利率环境下，EB-5再投资的机会很大。一流的赞助商正在寻找现成的资金，我们已经看到了与其达成强有力交易这一极具吸引力的机会，而我们也能够有选择性地投资投资者的再投资资金。我们已将超过4.5亿美元的EB-5已偿还资金再投资到近二十多笔交易中，这使得我们的投资组合非常多样化。”

由于再投资主要影响RIA颁布之前的投资者，Chen补充说，主要的挑战在于管理他们的预期，以保持他们的申请资格。“确保他们获得I-829批准是我们的首要任务。到目前为止，这些投资者已经通过了EB-5流程，他们的投资已达到了创造就业机会的要求。他们知道，RIA颁布之后的投资者不需要再投资，因此帮助他们坚持到底可能是一项挑战。我们看到优先日期提前了，并且我们需要确保他们在提交I-829申请时符合再投资的要求。”

再投资的有效性还取决于NCE如何管理此类再投资的机会。“与初始EB-5投资一样，一些NCE在处理再投资方面的表现有好有坏。”Divine说。“理想情况下，NCE应定期向投资者报告从初始JCE中获得资本回报的时间节点以及再投资的前景。NCE至少应为投资者提供选择，即如果他们达到了维持要求，或不再希望获得移民福利或参与再投资，则其可获得资本返还。”

该律师补充说，尽管NCE可以制定多种再投资方案并提供选择，但这可能具有挑战性。“关于NCE是否必须（1）遵守再投资类型方面的限制或（2）就再投资的性质与投资者协商，以及在必须这样做到什么程度，NCE执行协议各不相同。一些NCE管理人员在履行再投资义务时不负责任，可能会面临美国证券交易委员会（SEC）（该委员会显然已成立一个特别工作组，专门负责处理再投资违规行为）的执法行动或投资者的诉讼。”他说。

近期内的再投资以及EB-5投资者的预期

在未来一年中，EB-5的两个主要问题将是USCIS对两年维持期的进一步澄清以及对资金进行再投资的安全性。

“严重的后果使得USCIS对‘善意’和‘实质性变化’等棘手术语的解释变得至关重要。”Divine解释说。“幸运的是，几乎所有的初始EB-5项目使用和保留资金的时间将会超过RIA规定的两年维持期，但如果NCE未能按计划使用所有EB-5资金并创造所需的就业机会，这仍然会对各方产生巨大的不利后果。令人欣慰的是，RIA还允许在美国任何地方进行再投资（不一定是在原始TEA或区域中心的管辖范围内），这项新的法定政策以及一些诉讼促使USCIS也取消了对RIA颁布之前的投资者进行再投资的地域限制。”

Chen说，在USCIS就如何处理RIA中的维持和再投资措辞提供更明确的指导之前，CanAm将对这一做法采取保守的态度。“我们知道，EB-5行业内对USCIS在RIA中对维持期措辞的解释有很多讨论。CanAm将一如既往地采取保守的态度，直到USCIS给出明确的指导意见。在CanAm，我们知道目标就是绿卡。”她坚持说。

Chen补充说，虽然RIA颁布之后的投资者不必进行再投资，但“最短维持期有太多解释的余地，因此我们不能对其采取激进的做法。对于RIA颁布之后的投资者来说，我们最不希望的就是原始EB-5投资期限太短，而我们的投资者不得不再投资六个月或一年才能达到最低维持期。”

Divine预计，明年“大多数再投资问题将涉及RIA颁布之前的投资者。NCE将继续努力解决原始JCE何时返还资金、如何确定再投资企业并与之签订合同，以及如何向受影响的EB-5投资者报告并征得其同意等问题。巨大的问题将涉及原始项目未能适当使用所有资金或创造足够的就业机会，以及NCE和投资者在可能损失部分或全部资金的情况下，有哪些选择来试图挽救投资者的移民福利。USCIS将需要确定‘善意投资者’的新补救条款是否以及如何适用于RIA颁布之前的投资者，这些条款涉及原始项目的此类失败或NCE在进行或跟踪再投资时的失误。SEC（美国证券交易委员会）将对一些NCE管理人员采取执法行动。有关所有这些问题的诉讼都将接踵而至。”

文章来源：EB5投资者杂志