2023年7月5日，新加坡金管局（Monetary Authority of Singapore，简称“MAS”）再次发布家族办公室新政，调整了13O和13U税务豁免标准（以下简称“新政”），以促进对本地人的聘用及对新加坡股市的投资。本次新政自颁布起立即实施，所有在7月5日上午10点后提交的13U和13O计划申请均适用新政，在此之前提交的申请则不受影响。

自2022年4月11日新加坡金管局发布家办新政以来，这是第二次提高家族办公室的门槛，首年投资金额翻倍至2,000万新币，同时，本次在投资金额、投资方向、投资专业人士配置等方面增加了更细化的要求。

下文将介绍本次新政的主要变化，并就政策更新对财富家族的影响进行解读。

01、新加坡金管局在搞什么？

近日，新加坡金融管理局（MAS）高层在复盘MAS这一年的成绩与不足时，最主要的议题是，How is MAS harnessing the benefits and addressing the risks of wealth inflows? MAS 如何利用好财富流入并解决相关风险？这里面主要是说新加坡家族办公室13O。

近七年，新加坡的管理资产（AUM）年均增长 15%，这种增长是由全球和区域性的机构投资者以及个人投资者推动的，其中包括单一家族办公室，但与普遍认知相反的是，这些流入的大部分是来自机构投资者，而非家族办公室或高净值个人。另外，在解决本地劳动力方面，财富管理行业对本地经济贡献显著，最近几年，新加坡的私人银行雇佣了超过 15,000 名专业人员，其中约 85% 是当地人，并为其他行业如基金管理公司创造了业务。而家族办公室的增加虽然提高了总体的管理资产，但这些财富大部分并未在新加坡投资，使得他们的增长并未带来预期中的大量本地就业机会。

面对这一问题，MAS给出的应对措施是：再次修改家族办公室要求，对投资方向进行更明确的指引，亦完善了对政策施行中的细节把控。此次政策更新，展示了新加坡政府希望进一步通过家族办公室政策来促进新加坡本地就业、本地投资、影响力投资及本地慈善，以实现新加坡当地的经济和社会可持续发展的政策意图。

图源：新加坡金管局

02、本次新政的主要变化

一、资产规模：首年资金门槛一次性2000万新币起

旧 政 

13O计划的要求是 2000 万新币的净资产，在申请时至少满足 1000 万新币，剩余 1000 万可宽限至第 2 年满足，若在两年宽限期结束时仍未达到 2000 万新币的资产规模，则 13O 的税收激励政策将被撤销；

13U要求在申请时满足至少 5000 万新币的净资产。

新 政

13O的 2000 万新币须在递交正式申请前一次性到位，取消剩余 1000 万到位的一年宽限期；

在申请时和整个税务优惠期内，13O 和 13U 都需始终保持 2000 万新币及 5000 新币以上的管理资产规模，否则，税收激励政策将被撤销；

要求13O和13U的净资产需为指定投资。指定投资包括证券、基金、股票等大部分的金融产品，不包括保险、新加坡不动产和数字货币资产。

二、专业投资人至少有一位是非家庭成员

旧 政

13O 要求雇佣 2 名专业投资人士，均可为家族成员，且申请时可以只雇佣一位，第二位享有 1 年的宽限期；

13U 要求雇佣的 3 名专业投资人，其中至少一位须为非家族成员，非家族成员专业投资人的雇佣享有 1 年宽限期。

通常情况下，家族内 2 名成员可申请并获批新加坡工作准证（EP），持有工作准证（EP）的家族成员可为他们的配偶、未成年子女及父母申请家属准证（DP）或长期准证（LTVP）。

新 政

13O 在申请和整个税务优惠期间，雇佣至少 2 名专业投资人员，且其中 1 名为非家族成员；

13U 在申请和整个税务优惠期间，雇佣至少 3 名专业投资人员，且其中 1 名为非家族成员。

专业投资人要求：

专业背景方面，拥有行业经验（如金融、投资管理或并购经验）或学历（如金融相关专业的学位证书或具备CMFAS、CFA等专业证书），个别情况下，如家族成员能够证明他们在管理个人财富方面有足够的经验，若没有相关的正式工作经验或学历，也可以申请成为投资人员；

投资专业人需被聘为投资组合经理、研究分析师或交易员，月薪不低于3500新元，且每月有超过50%的时间参与家办获批的活动；

在整个税收激励期内，合格的投资专业人士必须是新加坡税务居民；

以上投资专业人士都必须在正式申请前受雇；

所有投资专业人员均需递交个人履历CV，家办投资人员的变更、增加均须通过金管局的审核批准；

非家族成员的投资专业人员必须全职在家族办公室工作，并且在家族办公室之外的公司中只能担任非执行职位，如果此专业投资人员在多个免税的家族办公室中担任职位，则不能被视为第二个家族办公室的专业投资人员。

所以，家族需要付出更多的雇佣成本，根据新加坡市场的行情，这部分的薪资在5,000SGD – 10,000SGD/月不等，另外，如果雇佣的是新加坡PR或者公民，成本还包括15%的CPF（公积金）；如果招聘EP等专职人员作为基金管理公司的员工，则可以免去15%的 CPF 开销。

按照新政，仅一名家族成员申请工作准证（EP）的情况，如两名家族成员为夫妻，则可能无法同时获批工作准证(EP)，其中一人需以配偶身份申请家属准证(DP)；如两名家族成员为兄弟姐妹关系，也无法同时配置新加坡身份，因此，最终可配置新加坡身份的家族成员人数将减少。实践中，通过增加净资产规模来增加两位家族成员申请EP的成功概率，也是可探讨的路径之一。

在本次新政之前，不少客户出于家办运营（资产量远大于2,000万新币）需求，在基金管理公司下面雇佣了数位专职的EP名额的投资人员，为申请人提供更加专业、独立的投资建议，对于此类客户来说，可以无视此次新政门槛。

三、本地投资要求

本地投资要求的调整是新政最为复杂的一个部分，以下分为几个方面来说明：

（一）本地运营支出要求

旧政条件下，13O和13U每年的最低运营支出分别是 20 万新币和50万新币（包含海外支出）。新政虽未提高门槛，但做出了阶梯式开支要求的补充和更新，且两者均需满足本地业务开支至少 20 万新币。

如果家族办公室的资产超过 5000 万新币，开支超过 20万 以上的部分，对本地慈善机构的捐款和本地混合融资项目的赠款（实质参与新加坡金融的机构，此赠款不收回本金和收入），可以纳入阶梯式开支的计算中，并且在计算税收优惠时以投资款的双倍计算，例如，将25万新元捐给慈善机构，则在统计时按照50万新元计算。

（二）本地合格投资要求

旧政要求将净资产的10%或1000万新币（两者之中取更低者）投资到本地合格投资，新政更新为最低分配投资要求，且在原有的四个投资选项上新加了两个不限区域的投资选项。

最低投资 1000 万新币或资产管理规模的 10% 必须是在以下领域：

1.在新加坡许可的交易所上市的股票、房地产投资信托基金或商业信托；

2.合格的债券 ；

3.由新加坡持牌/注册的资管公司分销的基金；

4.对新加坡非上市运营公司（比如初创企业）的投资；

5. 与气候相关的投资；

6. 同新加坡本地金融机构广泛参与的混合投资机构。

混合投资机构：是指由特许投资人（政府、慈善机构等）以及机构投资者（银行、机构、投资公司等）共同参与的投资构架。

从2023年7月5日开始，气候相关投资和混合融资将被视为符合条件的投资；对新加坡上市股票和混合金融结构中的深度优惠资本给予2倍的认可。

按2倍乘数计算投资金额的项目：

在新加坡金融机构大力参与下的混合融资中，获得高度让步优惠的资本（Deeply Concessional Capital，此类投资无收入、最先承担损失）；

MAS指定交易所上市的权益；

主要任务是投资于 MAS 指定交易所的上市股票的ETFs；

由新加坡持牌金融机构分销的非上市基金，主要投资于 MAS 批准的交易所中的新加坡上市股票。 新加坡金管局批准的交易所的股票

按 1.5 倍乘数计算投资金额的项目：

新加坡金融机构持续参与的混合融资中的让步资本（Concessional Capital，相较普通投资而言，此类投资具有收入更低、偿还顺序更低等特点）。

按 1 倍乘数计算投资金额的项目：

在金管局认可的交易所上市的地产基金、商业信托或ETFs（其主要任务不是投资新加坡的股票）

对新加坡非上市公司的投资

气候投资项目

在新加坡金融机构大量参与下，投资于混合性金融结构的非优惠资本

图源：新加坡金管局官网

举个例子：

要计算一个资产管理规模为 1.5亿 新币的家办，是否符合资产部署要求。

1、股票：每年 300 万新交所上市股票（按2倍计算）= 600万新币

2、混合金融（优惠）：每年 200 万新币，气候融资伙伴关系（按1.5倍算）= 300万新币

3、合格的债券：每年 100万 新币的新加坡储蓄债券

三项配置资本为 1000 万新币——资产配置成功！

解读：

本次MAS 重点鼓励一些新兴行业的投资，以及对新加坡本土的投资。

1、本地合格投资新增了MAS指定交易所上市ETFs。

ETFs是追踪底层资产表现的指数型基金，可投资包括某种股票、债券或其他类型指数所追踪的一揽子投资标的，此调整即增加了MAS指定交易所可投资的产品种类。

2、新政将可投资的新加坡持牌金融机构分销的基金限定为非上市基金。

将基金类型限定为非上市，缩小了可投资的范围。

3、新政将新加坡非上市运营公司改为新加坡非上市运营公司的投资。

增加了“投资（investment）”的表述，说明除了直接投资此类公司，还可以通过投资此类公司的投资产品来参与，比如私募股权基金，即增加了投资路径的选择。

在此之前，基金公司控股运营公司是不被欢迎的，本次，MAS 的信号十分的明显，欢迎各位家办基金投资新加坡的运营公司，这将极大的增强新加坡本土运营公司的活力以及资本市场。

4、本地合格投资新增气候相关投资。

新政没有将此类投资局限在本地，允许基金公司进行海外气候相关项目的投资，说明新加坡政府希望通过此举来推动全球气候相关投资，以推进全球碳排放目标的实现。

5、本地合格投资新增了新加坡金融机构持续参与的混合融资项目，鼓励参与混合融资结构，包括支持该地区向净零排放转型的项目，说明新加坡政府希望推动新加坡本地影响力投资。

混合融资项目是一种资本结构，其中有来自慈善机构或政府的风险容忍度较高的资本（“催化剂资本”），这些资本的首要目标是实现影响力，回报和保本作为次要目标，“催化剂资本”希望作为催化剂带动其他资本进行影响力投资；也有来自商业或私营部门的风险厌恶度较高的资本，这些资本将影响力作为次要目标，而以回报和保本作为首要目标。“催化剂资本”的投入将调动风险厌恶度较高的资本进行影响力投资，寻求可持续发展目标的实现。授予款项给本地混合融资项目的计入乘数为授予金额的2倍，意味着新加坡政府非常看重影响力投资，鼓励家族办公室投入“催化剂资本”，带动本地影响力投资项目。

6、新增合格本地投资的计算乘数，不同类型的投资在计入本地合格投资时的乘数不同，乘数越大，同等金额可计入本地合格投资的金额越高。新加坡政府鼓励进行本地权益类投资和影响力投资，由于此类投资计算乘数更高，财富家族可以通过更低的投资金额来满足本地合格投资，本地权益投资可作为投资组合中高风险、高收益的部分以实现长期增值目标，影响力投资可帮助实现家族的慈善和公益目标。

四、反洗钱的增强

当大量的钱流动时，非法金融的可能性就更高。早在 2 个月前，金管局就强调私人银行需对（超）高净值人群加强监管，进行更严格的尽调及反洗钱措施，避免出现洗钱等违法犯罪行为。具体来说，MAS 将要求所有单一家族办公室在申请时和整个税务优惠期内，在 MAS 许可的金融机构拥有私人账户，该金融机构将对这些家族办公室进行反洗钱检查。简单来说，今后新加坡的私人银行将对客户的此类行为承担主要责任。

03、结 语  

此次新加坡金融管理局再次修改家族办公室相关政策，明显增加了本地投资的要求，这也是顺应了新加坡要求通过外国投资者来振兴国内经济和民生的要求。

同时，随着新加坡国际地位的提高，以及越发稳定且积极向上的政治经济环境，让新加坡政府有底气一次次提高家办的门槛和要求，寻求愿意深度投资新加坡的优质国际投资者。

而气候、创新产业以及慈善等，都是新加坡政府大力鼓励投资的领域和方向。

可以说，新加坡家族办公室的已经进入了第二个发展阶段，政策与执行也愈发精准、成熟。这也是蜂拥而至的外国投资者眼见为实的所在。

如果说，之前的新加坡政府在家办的数量上纠结，那么，未来的新加坡家办，将会在质量和贡献上给出漂亮的成绩单。从而进一步完善全球投资者期望的成熟且有高效收益的投资环境。